Umgang mit dem Verfall des US-Dollars

Wir glauben, dass die Hauptpfeiler der USD-Stärke im vergangenen Jahr – die aggressive Straffung durch die US-Notenbank und die widerstandsfähige US-Wirtschaft – die Währung in Zukunft wahrscheinlich nicht unterstützen werden. Die Fed nähert sich dem Ende ihres Straffungszyklus, und die Märkte sehen noch in diesem Jahr Spielraum für Zinssenkungen. Unterdessen betonte die Fed, dass die Verschärfung der Kreditbedingungen die Wirtschaft auf ihrer Sitzung im März bremste, wobei eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte diesen Druck noch verstärkte.

Daher empfehlen wir als Annäherung an den geldpolitischen Wendepunkt, den wir in unserer Veröffentlichung für 2023 betrachtet haben, mehrere Schlüsselstrategien für den Umgang mit einem niedrigeren Dollar:

Anleger, die nicht in US-Dollar investieren, sollten die Ausrichtung auf Häuser verstärken, indem sie Währungen absichern oder Vermögenswerte wechseln. Dies ist ein natürlicher Schritt für Anleger, die nicht vom US-Dollar abhängig sind, wenn sie große Ersparnisse in Dollar haben und Abwärtsrisiken ausgesetzt sind. Viele Anleger haben ihre Bestände in US-Dollar in den letzten Jahren ausgebaut, da US-Aktien und festverzinsliche Wertpapiere interessante Gelegenheiten bieten. In letzter Zeit haben wir bereits eine beträchtliche Menge an Rückführungen in Euro, Schweizer Franken und anderen G10-Währungen gesehen. Wir glauben, dass sich dieser Trend fortsetzen und den US-Dollar weiter unter Druck setzen wird.

Erhöhen Sie die Exposition gegenüber ausgewählten G10-Münzen. Wir haben den Australischen Dollar als Währung unserer Wahl und erwarten, von Chinas Erholung zu profitieren. Auch beim japanischen Yen und beim Schweizer Franken sehen wir Potenzial für eine Rally, da beide Länder von niedrigeren Inflationsraten profitieren. Die Schweizerische Nationalbank zeigte ein überzeugendes Engagement zur Bekämpfung des Inflationsdrucks, während Japan voraussichtlich von einer ultraexpansiven Geldpolitik Abstand nehmen wird. Es ist auch wahrscheinlich, dass Europa weiter straffen muss. Aus unserer Sicht dürfte sich der Euro in absehbarer Zeit nicht sehr schnell bewegen. Europa braucht eine starke Verbesserung des Exportwachstums, damit die Währung wirklich glänzen kann, was angesichts der geopolitischen Spannungen in Osteuropa schwer zu erreichen ist. Unterdessen leidet das britische Pfund unter einer ungünstigen Kombination aus Wachstum und Inflation.

Erwägen Sie, Ihrem Portfolio Gold hinzuzufügen. Der in US-Dollar gemessene Goldpreis steigt tendenziell, wenn der Dollar auf handelsgewichteter Basis fällt und wenn die US-Zinsen fallen. Die erwarteten staatlichen Lockerungen noch in diesem oder Anfang nächsten Jahres dürften diesen Prozess weiter beschleunigen. UBS CIO erwartet, dass Gold in den nächsten 24 Monaten auf 2.100 $/oz steigen wird. Der höhere Zinssatz gleicht mehr oder weniger versäumte Zinszahlungen aus und sorgt für Diversifikation.

Seien Sie long im Tragekorb der Emerging Markets. Der CIO von UBS hat eine thematische Empfehlung für einen Korb ausgewählter Schwellenländerwährungen herausgegeben. Im Moment wollen wir indonesische Rupiah, indische Rupie, mexikanischen Peso, südafrikanischen Rand und tschechische Kronen gegen US-Dollar, Euro und Taiwan-Dollar kaufen. Mit diesem Korb profitiert der Kunde wahrscheinlich von den verbesserten Aussichten für Schwellenmärkte und höheren Nominalzinsen.

Hauptverantwortliche – Mark Heffel, Thomas Florey, Patricia Lowe, Christopher Swann, John Gordon

Der Inhalt ist ein Produkt des Principal Investment Office (CIO).

Originalbericht – Umgang mit dem Fall des US-Dollars, 30. März 2023.