UBS kann mit dem Schweizer Short schnell gewinnen

LONDON, 12. April (Reuters) – Theoretisch ist das Schweizer Geschäft der Credit Suisse (CSGN.S) das Juwel in der glanzlosen Krone der Bank. Aber für den Präsidenten von UBS (UBSG.S), Colm Keeler, könnte es dennoch die am wenigsten schlechte Option sein, die inländische Einheit seines Rivalen loszuwerden.

Einer der Hauptanreize der staatlich unterstützten UBS-Notrettung für ihr angeschlagenes Gegenstück ist die Möglichkeit, die Kosten zu senken. Laut den Analysten von RBC könnte die einheimische Bank von Meshing Credit Suisse – die Privat-, Firmen- und wohlhabende Schweizer Kunden bedient – ​​mit der entsprechenden Sparte von UBS jährliche Einsparungen von 1,5 Milliarden US-Dollar erzielen. Das könnte laut der Berechnung von Breakingviews einen Nettogegenwartswert von 9,5 Milliarden US-Dollar haben, nachdem Steuern und Restrukturierungskosten eingerechnet sind.

Die Einsparungen können jedoch leicht enttäuschen. Schweizer Kunden von UBS und Credit Suisse können sich entscheiden, ihr Risiko zu streuen, indem sie einige Geschäfte an einen anderen Ort verlagern, anstatt vollständig bei dem neu geschaffenen Riesen zu bleiben. RBC-Analysten glauben, dass der sogenannte Mangel an Synergien zu einem Umsatzverlust von 1,4 Milliarden US-Dollar in der Schweiz oder fast einem Drittel des Umsatzes der Credit Suisse-Einheit für 2022 führen könnte.

UBS riskiert auch, Widerstand gegen den Deal zu entfachen, der einen Giganten von 29% aller Schweizer Einlagen schaffen und zu Arbeitsplatzverlusten und Filialschließungen im Land führen könnte. Politiker, die am Dienstag in einer Dringlichkeitssitzung über die Übernahme diskutierten, können sie nicht stoppen. Doch nach der Krise von 2008 bestraften viele Regierungen die Banken mit Steuern und Lohnobergrenzen. Schweizer Blattregeln bereits enthalten Plugins Sie ist an den Marktanteil gekoppelt, was bedeutet, dass UBS das kombinierte lokale Geschäft in Zukunft möglicherweise mit mehr Kapital finanzieren muss, als wenn die beiden Divisionen getrennt wären.

Die Aufgabe der Inlandssparte der Credit Suisse könnte Kelleher und ihrem Chef Sergio Ermotti viel Kummer ersparen. Es kann auch zu einem guten Zahltag führen, was dazu beitragen könnte, den Rest des Fusionsprozesses zu beschleunigen. welche juristische Person Häuser Und laut Berechnungen von Breakingviews generierte ein Großteil des Inlandsgeschäfts der Credit Suisse im vergangenen Jahr eine Rendite von 9 % auf 14 Milliarden US-Dollar an Eigenkapital. Das rechtfertigt eine Bewertung von vielleicht 11 Milliarden US-Dollar, wenn man von konservativen Kosten von 12 % Eigenkapital ausgeht. Im Gegensatz dazu zahlt UBS nur 3,6 Milliarden US-Dollar für die gesamte Credit Suisse, basierend auf dem letzten Aktienkurs des Käufers.

Der schwierige Teil wird sein, wie man einen Deal strukturiert. Kelleher könnte theoretisch die Inlandssparte der Credit Suisse an die Aktionäre abgeben, aber das könnte destabilisieren, wenn sie alle sofort liquidieren. Eine andere Möglichkeit besteht darin, Geld zu beschaffen, indem ein Teil der Aktien notiert und der Rest im Laufe der Zeit verkauft wird. Es hilft, dass der Großteil des Inlandsgeschäfts der Credit Suisse bereits in einer ausgegliederten Einheit mit eigenem Kapital- und Finanzierungsbedarf angesiedelt ist.

Es stimmt, dass ein Verkauf oder eine Notierung ein ohnehin schon schwieriges Geschäft noch komplizierter machen würde. Aber es muss einfacher sein als eine lange und politisch aufgeladene Integration.

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(Der Autor ist Kolumnist für Reuters Breakingviews. Die geäußerten Meinungen sind seine eigenen.)

Kontext Nachrichten

Das Schweizer Parlament hat am 11. April in einer ersten, weitgehend symbolischen Abstimmungsrunde versäumt, Finanzgarantien in Höhe von 109 Milliarden Schweizer Franken (120,5 Milliarden US-Dollar) zu genehmigen, die zur Rettung der Credit Suisse im vergangenen Monat im Rahmen eines Abkommens mit der UBS verwendet wurden.

Das Repräsentantenhaus lehnte das Rettungspaket gegen Mitternacht rückwirkend ab, wobei die hitzige Debatte bis in die frühen Morgenstunden des 12. April andauerte.

Die Abstimmungen sind jedoch weitgehend symbolisch, da der Staat das Geld angeeignet hat und der Gesetzgeber diese Entscheidung nicht rückgängig machen kann.

Die Schweizer Behörden und die beiden Banken sagten am 19. März, dass die UBS die Credit Suisse im Wert von rund CHF 3 Milliarden retten würde.

Redaktion von Neil Onmack und Oliver Taslik

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