Schweizer Zentralbank bleibt ruhig, während der Franken auf das Hoch von 2015 steigt: Entscheidungshinweis

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Die langjährige Behauptung der Schweizerischen Nationalbank, der Franken sei „sehr wertvoll“, scheint schwieriger zu rechtfertigen, da Beamte beobachten, dass er fast gleichauf mit dem Euro steigt.

Als die Währung diesen Monat über eine einst wichtige Linie im Sand auf 1,04 pro Euro sprang, wurde die Rallye nicht durch größere Interventionen der Zentralbank ausgeglichen. Dieser entspannte Ansatz deutet darauf hin, dass sich die SNB-Funktionäre unter der Führung von Präsident Thomas Jordan mit dem Wechselkursniveau wohler fühlen.

„Der Schweizer Franken ist nicht mehr sehr wertvoll“, sagt Adriel Jost, Partner und Geschäftsführer bei Advisory WPuls und ehemaliger Mitarbeiter der Schweizer Zentralbank. Während die Daten der Schweizerischen Nationalbank auf eine Überbewertung hindeuten, berechnet Jost, dass der Franken auf Basis der Handelsgewichtung tatsächlich unterbewertet ist. «Dies erklärt die Zurückhaltung der SNB gegenüber Interventionen in den letzten Wochen.»

Ein Grund für Optimismus ist die relativ tiefe Inflationsrate der Schweiz gegenüber der Eurozone oder den USA, die zu einer Verschiebung der Kaufkraftbilanz beiträgt. Die Situation ist jedoch unbeeindruckt, da der Franken seit den Folgen der seismischen Aufhebung der Obergrenze der Währung durch die SNB im Jahr 2015 ein Allzeithoch erreicht hat.

Wie Beamte den Franken beschreiben werden, wird in ihrem Entscheid am Donnerstag um 9.30 Uhr in Zürich erscheinen. Die Zentralbank wird mit ziemlicher Sicherheit sowohl ihren Leitzins als auch ihren Einlagensatz bei -0,75 % belassen. Außerdem wird es neue Wachstums- und Inflationsprognosen geben, und Jordan wird später die Presse informieren.

Die SNB-Erklärung wird während der jüngsten Sitzungswelle der Weltzentralbank für 2021 eintreffen, zu einer Zeit, in der alle Schwierigkeiten haben, die verschiedenen Bedrohungen durch die Inflation und die Omikron-Variante des Coronavirus einzuschätzen.

Die US-Notenbank, die am Vorabend bekannt gegeben werden soll, zeigte sich besorgter über die Zinserhöhung, die die Europäische Zentralbank später am Donnerstag veröffentlichen wird.

Gegen diesen Trend hat sich die Schweiz bisher mit einer deutlich schwächeren Gesamtinflationsrate von zuletzt 1,5% entwickelt. Die Stärke der Währung und der Verbraucherpreiskorb, dessen Energie nur 4% ausmacht, bedeuten mehr Datendämpfung als alles andere.

Für ihre sehr lockere Haltung muss die Schweizerische Nationalbank die Geldmarktzinsen nahe ihres Leitzinses von -0,75 % belassen. Aber der Schweizer durchschnittliche Tagesgeldsatz, kurz SARON genannt, ist gestiegen, und die Beamten können beschließen, dass er wieder gesenkt werden sollte.

Maxime Buteron, Ökonom bei der Credit Suisse Group AG, glaubt, dass die SNB das Problem angehen könnte, indem sie den Banken weniger Entlastungen bei der Liquidität gewährt, die von Negativzinsen betroffen sind, indem sie den Schwellenwert von 30 auf 27 senkt.

Die Schweizerische Nationalbank könnte auch eine Wiederbelebung antizyklischer Kapitalpuffer für das Hypothekenengagement der Banken fordern, um ein Überangebot auf dem Immobilienmarkt abzukühlen. Nach der Aussetzung der Anforderung in den ersten Wochen der Pandemie hat die Nationalbank wiederholt vor einer Kumulation von Risiken gewarnt.

Jede formelle Entscheidung wird von der Exekutive der Schweiz getroffen, die auf Empfehlung der Schweizerischen Zentralbank handelt.

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