Kapitalkosten der Versicherer erreichen angesichts steigender Zinsen den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt: Swiss Re

In einem aktuellen Bericht von Swiss Re Sigma heißt es, dass die Kapitalkosten in der Versicherungsbranche aufgrund einer Kombination mehrerer Faktoren, vor allem aufgrund der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie und nachfolgender wirtschaftlicher Ereignisse, auf den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt gestiegen sind.

Einer der Hauptfaktoren für diesen Anstieg sind steigende Aktienrisikoprämien, die seit Beginn der Pandemie hoch geblieben sind.

Der Bericht stellt fest, dass die Anleger während der Rezession 2020 risikoscheuer geworden sind, was zu einem Rückgang der Aktienmärkte und einem Anstieg der Aktienrisikoprämien geführt hat. Dieser Stimmungsumschwung der Anleger wirkt sich weiterhin auf den Versicherungssektor aus, da der CoC weiterhin hoch ist.

Darüber hinaus beleuchtet der Bericht die Auswirkungen der im Jahr 2021 begonnenen Straffung der Geldpolitik auf die Verhaltenskodizes der Versicherer. Da die Zentralbanken die risikofreien Zinssätze erhöhen, sind die Kapitalkosten für Versicherer erheblich gestiegen. Diese Entwicklungen haben erhebliche Hürden für die Eigenkapitalrendite (ROE) der Branche geschaffen.

Um die Konsistenz ihrer Berechnungen zu gewährleisten, hat sich Swiss Re Sigma dafür entschieden, die Aktienrisikoprämien und Beta-Aktienkurse konstant zu halten und ihre CoC-Berechnungen ab 2020 auf den durchschnittlichen Kennzahlen des Jahrzehnts vor dem Coronavirus (COVID-19) zu stützen.

Die extreme Marktvolatilität während der Pandemiejahre hat die langfristigen Erwartungen der Anleger verzerrt, sodass dieser Ansatz erforderlich ist, um die Auswirkungen höherer Zinssätze zu isolieren.

Der Bericht prognostiziert, dass die Auswirkungen höherer risikofreier Zinssätze bis Ende 2023 in Europa am deutlichsten sein werden, mit einem erwarteten Anstieg des CoC um 310 bis 380 Basispunkte (bps), mit Ausnahme der Schweiz, wo der Zinssatz ansteigt ist tiefer. Es wird mit einem Anstieg um lediglich 180 Basispunkte gerechnet.

In Nordamerika wird für die USA ein Zinsanstieg von 270 Basispunkten erwartet, während der Zinssatz in Kanada voraussichtlich um 210 Basispunkte steigen wird. Im asiatischen Raum kam es in Australien zu erheblichen Zinserhöhungen mit einem Anstieg um 250 Basispunkte und zu einem moderateren Anstieg in Japan mit einem Anstieg der Zinssätze um 60 Basispunkte. Allerdings verzeichnete China aufgrund seiner stabilen Geldpolitik einen Rückgang um 30 Basispunkte.

Trotz der Herausforderungen, die ein höherer CoC mit sich bringt, stellt der Bericht fest, dass höhere Zinssätze zu einer höheren Rentabilität für Nichtlebensversicherer führen können.

Dies ist vor allem auf höhere Kapitalrenditen aus den Cashflows zurückzuführen, die in versicherungstechnische und technische Rückstellungen investiert wurden. Der Bericht liefert ein Modell, das zeigt, dass die Rentabilitätsvorteile eines neuen Unternehmens die erhöhten Kapitalkosten deutlich überwiegen.

Diese Steigerung der Profitabilität wird zu einem stärkeren Wachstum im Jahr 2023 führen, selbst bei der erwarteten Verschlechterung der Schaden-Kosten-Quote zwischen 2021 und 2023.

Es ist erwähnenswert, dass sich der Bericht auf das Neugeschäft konzentriert und die Auswirkungen der steigenden Inflation auf die Angemessenheit der Reserven und andere Faktoren, die sich auf die Rentabilität des Kalenderjahres auswirken, nicht berücksichtigt.