Goldman Sachs sagt, dass die Bankenkrise helfen könnte, die Inflation zu bekämpfen

David Solomon, CEO von Goldman Sachs. Michael Nagel – Bloomberg/Getty Images

Wenn Banken mit Instabilität konfrontiert sind – wie jetzt nach dem plötzlichen Zusammenbruch der Bank im Silicon Valley sowie dem Scheitern der auf Kryptowährungen fokussierten Signature Bank und der Schweizer Credit Suisse – neigen sie dazu, zunehmend konservativ zu werden. Sie sind bei Krediten selektiver, erhöhen häufig die Zinssätze für die von ihnen vergebenen Kredite und halten mehr Geld bereit, um sich vor dem Worst-Case-Szenario einer Bank zu schützen.

Strengere Kreditvergabestandards könnten zu einer Kreditklemme führen, die es Verbrauchern und Unternehmen erschweren würde, Kapital zu erhalten – und das könnte enorme Auswirkungen auf die Wirtschaft haben. Die Angst vor der Kreditklemme hat diesen Monat wiederholt zu Spekulationen über eine bevorstehende Rezession geführt. Aber Jan Hatzius, Chefökonom bei Goldman Sachs und Leiter des globalen Investmentresearch, glaubt, dass die jüngsten Probleme der Banken und die anhaltende Kreditklemme der Fed tatsächlich helfen könnten, die Wirtschaft zu kühlen und die Inflation zu bekämpfen.

„Unsere grundlegende Erwartung ist, dass sich die reduzierte Kreditverfügbarkeit als Gegenwind erweisen wird, der der Federal Reserve hilft, das Wachstum unter dem Potenzial zu halten … kein Hurrikan, der die Wirtschaft in eine Rezession drängt und die Fed zu einer aggressiven Lockerung zwingt“, schrieb er in a Hinweis am Dienstag, der sich auf eine Beschleunigung der Zinssenkungen bezieht.

Die Beamten der Federal Reserve erhöhten die Zinssätze im vergangenen Jahr schneller als in jedem anderen Zeitraum, um die Inflation zu dämpfen, die im vergangenen Juni mit 9,1 % ein Vier-Jahrzehnte-Hoch erreichte. Und wie Hatzius, Auf einer Pressekonferenz letzte Wochemachte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, deutlich, dass strengere Kreditvergabestandards die gleiche antiinflationäre Wirkung haben könnten wie seine Zinserhöhungen.

Da die Banken die Zahl der von ihnen vergebenen Kredite reduzieren, wird es für Unternehmen schwieriger, in ihr eigenes Wachstum zu investieren, und für Verbraucher, Kredite für neue Häuser oder Autos zu finden, was die Wirtschaft effektiv kühlt. Aber es ist eine gute Balance im Spiel. Wenn die Kreditvergabestandards zu streng werden – genauso wie wenn die Fed die Zinssätze zu stark anhebt – kann sich die Wirtschaft bis zu dem Punkt verlangsamen, an dem sie eine Rezession verursacht.

Aber Hatzius glaubt nicht, dass die jüngsten Veröffentlichungen der SVB die Banken dazu veranlassen werden, ihre Kreditvergabe in diesem Maße zu reduzieren, und argumentiert, dass größere Banken weiterhin Kredite vergeben werden, weil sie „höhere Kapital- und Liquiditätsstandards als kleinere Banken haben und strengeren Stresstests unterliegen“. von den Aufsichtsbehörden, wodurch sie flexibler werden.In Zeiten finanzieller Belastungen.

Der Chefökonom fügte hinzu, es sei noch zu früh, um die langfristigen Auswirkungen der jüngsten Emissionen der Banken zu kennen. Er sieht jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 35 % für eine US-Rezession in den nächsten 12 Monaten, gegenüber 25 % im letzten Monat, und räumt ein, dass „die Risiken eindeutig auf größere negative Auswirkungen“ auf die Wirtschaft ausgerichtet sind als auf einen Zusammenbruch der SVB.

Erhöhtes Abwärtsrisiko

Hatzius identifizierte am Dienstag weiterhin zwei große Risiken für sein Basisszenario: dass die jüngste Instabilität der US-Banken eher wie ein „Gegenwind“ für das Wirtschaftswachstum aussieht als wie ein rezessionsauslösender „Hurrikan“.

Erstens warnte er vor einem erneuten Bank Run aufgrund der Kaufzurückhaltung der Verbraucher nach der SVB-Pleite. Der wirksamste Weg, diese Risiken zu reduzieren, ist die unbegrenzte Einlagensicherung. Dies würde jedoch wahrscheinlich Maßnahmen des Kongresses erfordern, die wahrscheinlich nicht zustande kommen, es sei denn, es kommt zu einer schwerwiegenderen Krise.

Finanzministerin Yellen sagte jedoch letzte Woche, dass sie sich erneut einer „systemischen Risikoausnahme“ zuwenden werde – die es der FDIC ermöglicht, Einlagen über der derzeitigen Versicherungsgrenze von 250.000 USD abzudecken – um die Einleger im Falle eines weiteren Bankensturms zu schützen.

„Zumindest vorerst scheint diese Nachricht geholfen zu haben“, schrieb Hatzius und fügte hinzu, dass Daten, die er sah, zeigten, dass die Einlagenabflüsse von US-Banken nach dem Zusammenbruch der SVB in der vergangenen Woche von ihren jüngsten Höchstständen zurückgegangen waren.

Der Chefvolkswirt argumentierte auch, dass die Notwendigkeit, höhere Zinsen zu zahlen, um Einleger anzulocken, ein langfristiges Problem für Banken im Zeitalter von Social Media und Digital Banking sei, „wo Einleger mit nur einem Klick auf eine App schnell Geld bewegen können“.

„[T]ist der erste Anfall von Turbulenzen im wahren digitalen Zeitalter, in dem Restsorgen um die Zahlungsfähigkeit von Banken mit Frustration über niedrige Einlagenzinsen zusammenwirken können.“ Unsere statistische Analyse.“