Eine neue Ära für die britische Finanzpolitik, aber wird sich das Abenteuer auszahlen? – Schweiz

Ein neuer Premierminister, ein neuer Kanzler und eine neue Ära der britischen Finanzpolitik. Nach dem Führungswechsel in der regierenden Konservativen Partei hat der neue Schatzkanzler Kwasi Quarting einen wirklich wegweisenden Jahresabschluss vorgelegt, der eine neue Ära niedrigerer Steuern für die britische Wirtschaft einleitet.

Kwarteng machte eine gekonnte und prägnante Erklärung, die den Zuhörern keinen Zweifel daran ließ, dass die Priorität der neuen Regierung darin bestand, das Wachstum durch Steuersenkungen anzukurbeln. Er erklärte, dass die Regierung „… aus dem Weg geht, um Großbritannien aufzubauen“.

Die relativ kurze Rede lieferte wenige, aber wichtige Taten. Er begann mit der Bestätigung, dass die Ankündigung des Premierministers, Haushalte und Unternehmen mit Energierechnungen zu unterstützen, fortgesetzt werden würde, bevor er eine Reihe von Steuersenkungen enthüllte – von denen viele lediglich Umkehrungen oder Annullierungen zuvor angekündigter Steuererhöhungen waren.

Zu den angekündigten Maßnahmen gehören:

• 2-Jahres-Energiepreisgarantie von 2.500 £ bestätigt
• Energiekostenentlastungsplan zur Reduzierung der Energiekosten für Unternehmen, Wohltätigkeitsorganisationen und öffentliche Einrichtungen für einen Zeitraum von sechs Monaten
• Geplante Erhöhung der Körperschaftssteuer von 19 % auf 25 % storniert (obwohl Banken weiterhin eine zusätzliche Gebühr von 8 % erheben)
• Die Erhöhung der Sozialversicherungsbeiträge (1,25 Punkte) und der Gesundheits- und Sozialfürsorgegebühren ab November 2022 rückgängig machen.
• Die geplante Reduzierung der jährlichen Investitionsprämie von 1 Mio. £ auf 200.000 £ wird gestrichen
• Reformen außerhalb des Lohnsystems rückgängig machen (IR35)
• Senkung des Grundsteuersatzes von 20 % auf 19 % mit Wirkung ab April 2023
• Der zusätzliche Einkommensteuersatz von 45 % wird ab April 2023 abgeschafft.
• Maximale Bankboni, die storniert werden sollen
• Die Stempelsteuergrenzen für Immobilienkäufe wurden deutlich erhöht
• Die Gebühr für alkoholische Getränke wird für dieses Jahr eingefroren (hätte vom RPI erhöht werden können).

Entweder durch die Wahl des Beraters oder aus Zeitgründen hat das Office of Budget Responsibility (OBR) nicht die üblichen unabhängigen Prüfungs- und Wirtschaftsprognosen zur Begleitung politischer Entscheidungen vorgelegt. Das Balance Sheet Office wird noch vor Ende des Jahres eine aktualisierte Prognose abgeben, aber bis dahin verlassen wir uns auf die Kosten britischer Staatsanleihen.

Die Gesamtkosten der verschiedenen angekündigten Maßnahmen werden in diesem Geschäftsjahr und den nächsten vier Jahren voraussichtlich 161,5 Mrd. £ betragen (6,6 % des derzeitigen nominalen BIP). Diese Zahl schließt jedoch die kurzfristige Unterstützung von Haushalten und Unternehmen bei Energierechnungen aus, die sich in den nächsten sechs Monaten auf insgesamt 60 Mrd. £ belaufen wird. Wir schätzen, dass diese Zahl in den nächsten zwei Jahren auf 150 Mrd. £ steigen könnte, ohne eine Ausweitung der Hilfe für Unternehmen anzunehmen – was die geschätzten Gesamtkosten der neuen Maßnahmen auf 311 Mrd. £ (12,8 % des derzeitigen nominalen BIP) bringen würde. Selbst auf der Grundlage der eigenen Schätzungen des Finanzministeriums hat das Institute for Fiscal Studies angekündigt, dass dies die größte Reihe von Steuersenkungen seit 1972 ist.

Steigern Sie die Produktivität und ziehen Sie Investitionen an

Anleger sollten die vielen angekündigten Maßnahmen begrüßen, die Unternehmen zu Investitionen und Wachstum anregen sollen. Das Produktivitätswachstum im Vereinigten Königreich hat sich seit einiger Zeit verschlechtert, zusammen mit seiner Fähigkeit, ausländische Direktinvestitionen anzuziehen.

Andere Steuersenkungen, insbesondere für Familien, sollen den Trend steigender Steuereinnahmen im Verhältnis zum Volkseinkommen umkehren. Nach bisherigen Plänen sollte der Anteil der Steuereinnahmen am BIP bis 2025/26 auf 35 % steigen – den höchsten Wert seit dem Zweiten Weltkrieg. Dies wird von der Mehrheit der Mitglieder der Mitte-Rechts-Konservativen Partei als inakzeptabel angesehen.

Der Zeitpunkt dieser Steuersenkungen hätte jedoch nicht schlechter sein können. Da sich die Inflation zweistellig nähert, erhöht die Bank of England (BoE) die Zinssätze, um die Nachfrage in der Wirtschaft zu dämpfen und die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen. Während die Kanzlerin die Unabhängigkeit der Bank of England als „heilig“ bezeichnete, laufen die von ihr eingeführten Steuersenkungen den Zielen der Notenbank zuwider.

Die Zinsen dürften stärker steigen als bisher erwartet

Das Ausmaß der angekündigten fiskalischen Anreize dürfte die Bank of England dazu zwingen, die Zinsen stärker als bisher geplant anzuheben. Obwohl die Energiepreisgarantie nach unseren Schätzungen dazu beiträgt, die Inflation im nächsten Jahr um etwa drei Prozentpunkte zu senken, dürften die Geschenke, insbesondere an Haushalte, die Inflation gegen Ende 2023 und darüber hinaus erhöhen.

Die Bank of England enttäuschte die Märkte diese Woche (22. September) mit einem Anstieg um einen halben Prozentpunkt, was dazu führte, dass das britische Pfund gegenüber seinen Mitbewerbern fiel. Das Minibudget goss heute nur Öl ins Feuer, als das Pfund gegenüber dem Euro um 0,9 % und gegenüber dem US-Dollar um 2 % fiel. Das Pfund Sterling ist seit dem Amtsantritt der neuen Regierung am 6. September gegenüber dem Euro um 2,7 % und gegenüber dem US-Dollar um 4,2 % gefallen.

Das große Wagnis der Regierung besteht darin, dass Steuersenkungen und Kürzungen der Vorschriften ein stärkeres Wachstum ankurbeln und somit höhere Steuereinnahmen generieren. Am Rande dürfte dies passieren, aber ob das Wachstum nachhaltig auf 2,5 % pro Jahr zurückkehren kann, ohne eine signifikante Inflation zu erzeugen, ist zum jetzigen Zeitpunkt unwahrscheinlich.

Das Haupthindernis für die britische Wirtschaft ist heute das mangelnde Wachstum des Arbeitskräfteangebots. In der Wirtschaft gibt es mehr offene Stellen als Arbeitslose zu besetzen sind. Es ist möglich, dass die Pandemie die Erwerbsbeteiligung älterer Bevölkerungsgruppen verringert und einige Rentenpläne beschleunigt hat. Der Brexit ist jedoch das andere große Problem, das zum Mangel an verfügbarem Personal beigetragen hat, insbesondere an Arbeitsmigranten.

Spannende Reaktion an den Goldmärkten

Daher führt ein zusätzlicher massiver fiskalischer Stimulus eher zu einer höheren Inflation als zu Wachstum, was für das Finanzministerium weniger vorteilhaft wäre und zu mehr Kreditaufnahme und Verschuldung führen würde. Dies erklärt die dramatische Reaktion an den Goldmärkten, als die 10-jährige Benchmark-Goldrendite (Zinssatz) als Reaktion auf die Ankündigung um 25 Basispunkte stieg, aber um etwa 84 Basispunkte stieg, seit Gerüchte über die Reaktion der Regierung in Umlauf kamen. zur Energiekrise. Dies entspricht einem Rückgang des Preises/Wertes dieser Anleihen um 4,5 %.

Einige Anleger sind auch besorgt darüber, dass staatliche Ratingagenturen jetzt eine Herabstufung des Vereinigten Königreichs in Betracht ziehen könnten, was einige Inhaber von Staatsanleihen dazu zwingen könnte, einige oder sogar alle ihre Bestände zu verkaufen. Das könnte rechtzeitig kommen, und es wird an der Regierung liegen, ihren neuen Ansatz zur Besteuerung in den kommenden Monaten zu verteidigen. Wichtig ist, dass der Kanzler bereit sein muss, sich auf Sparmaßnahmen zu konzentrieren und diese vorzubereiten, wenn Wachstum und höhere Steuereinnahmen nicht folgen.