Bitcoin-Halbierung erklärt EY – Schweiz

HeyVision: Die Sache in einen Kontext bringen

Nach einer Zeit großen Medieninteresses an den neu eingeführten Bitcoin-Spot-ETFs in den USA steht im Jahr 2024 ein weiterer technischerer, aber grundlegender Meilenstein vor der Tür – die vierte Halbierung von Bitcoin.

Die Halbierung von Bitcoin ist eindeutig ein innovatives Konzept im Bereich der Kryptowährungen. Dieser Prozess wirkt sich direkt auf die Belohnungen aus, die Bitcoin-„Miner“ für das Hinzufügen eines neuen Blocks zur Blockchain erhalten. Unter Minern versteht man in diesem Zusammenhang leistungsstarke Computer, die versuchen, eine kryptografische Zahl (Hash) zu generieren, die bestimmten Standards entspricht. Der Bitcoin-Mining-Prozess fügt nicht nur Transaktionen zur Bitcoin-Blockchain hinzu, sondern verifiziert und authentifiziert auch Transaktionen innerhalb des dezentralen Bitcoin-Netzwerks.

Nach jeweils 210.000 Blöcken, die Miner zur Kette hinzufügen, halbiert sich die Anzahl der Bitcoins, die sie als Belohnung erhalten. Dies geschieht etwa alle vier Jahre. Bei diesem Ereignis handelt es sich um eine in Bitcoin integrierte Funktion, die effektiv dazu dient, die Inflation zu kontrollieren. Zu diesem Zeitpunkt sind bereits etwa 19,5 Millionen BTC geschürft, während das maximale Angebot auf 21 Millionen BTC festgelegt ist. Unter Berücksichtigung aller bevorstehenden Halbierungen alle 210.000 Blöcke (~4 Jahre) werden die letzten Bitcoins um das Jahr 2140 geschürft. Somit werden in den nächsten 116 Jahren lediglich 1,5 Millionen Bitcoins geschaffen, was bestätigt, dass die verbleibende Inflation aus technischer Sicht sehr marginal ist.

Da wir uns etwa Mitte April 2024 auf eine weitere Bitcoin-Halbierung zubewegen, gibt es erhebliche Spekulationen darüber, wie sich dies auf die Marktkapitalisierung, den Mining-Betrieb und die Rentabilität von Bitcoin sowie auf die allgemeinen Auswirkungen auf das globale Kryptowährungs-Asset-Ökosystem auswirken wird.

Hintergrund

Bitcoin wurde 2009 vorgestellt und soll als alternatives Finanzökosystem dienen, ohne dass zentrale Behörden oder Vermittler erforderlich sind. Zufälligerweise geschah dies im Zuge der Finanzkrise im Jahr 2008. Darüber hinaus ähneln die Eigenschaften von Bitcoin stark dem Verhalten natürlicher Ressourcen und Edelmetalle – insbesondere Gold – mit einem stetig abnehmenden Angebot an neuen Einheiten und einer Erschöpfung des Gesamtangebots. Dieses Design zielt darauf ab, Bitcoin im Laufe der Zeit wertvoller zu machen, indem eine integrierte Angebotsobergrenze von 21 Millionen Einheiten eingeführt wird, im Gegensatz zu herkömmlichen Inflationswährungen, bei denen es keine vorab festgelegten Angebotsobergrenzen gibt.

Historisch gesehen gab es bisher drei Bitcoin-Halbierungen:

1. Die erste Halbierung fand am 28. November 2012 statt und führte zu einer Reduzierung der Blockbelohnung von 50 BTC auf 25 BTC.
2. Die zweite Halbierung fand am 9. Juli 2016 statt und führte zu einer Reduzierung der Blockbelohnung von 25 BTC auf 12,5 BTC.
3. Die dritte und letzte Halbierung fand am 11. Mai 2020 statt und reduzierte die Mining-Belohnungen von 12,5 BTC auf 6,25 BTC.

Die nächste Halbierung wird etwa Mitte April 2024 stattfinden, derzeit voraussichtlich am 19. April, und wird die Mining-Belohnungen auf 3.125 BTC reduzieren.

Jede Reduzierung der Belohnungen mit dem Ziel, die Knappheit und den Wert von Bitcoin aufrechtzuerhalten, stellt die Rentabilität der Miner vor Herausforderungen, die regelmäßig steigende Betriebskosten bei sinkenden Belohnungen berücksichtigen müssen. Dies führt zu der Annahme, dass der Marktpreis steigen muss, um das wirtschaftliche Interesse der Bergleute aufrechtzuerhalten.

Marktdynamik

Historisch gesehen kam es im Vorfeld und nach solchen Halbierungsereignissen typischerweise zu einem Anstieg der Marktkapitalisierung von Bitcoin, was zu einem insgesamt bullischen Kryptowährungsmarkt führte. Dieser Anstieg ist größtenteils auf einen leichten Rückgang des Angebots an neuen Münzen zurückzuführen, was bei gleichbleibender oder sogar steigender Nachfrage zu einer Angebotsknappheit führt. In Zahlen ausgedrückt: Während derzeit etwa 900 neue Bitcoins pro Tag geschürft werden, wird das Angebot auf durchschnittlich etwa 450 neue Bitcoins pro Tag sinken, was einer Angebotsreduzierung von 50 % entspricht. Angesichts der Spekulationen gehen viele daher davon aus, dass die Halbierung im Jahr 2024 auch einen Aufwärtsdruck auf die Preise erzeugen wird. Da das gesamte Kryptowährungs-Ökosystem historisch eng mit Bitcoin verbunden ist, haben diese Halbierungen systematisch eine neue Wachstumsphase für den gesamten Kryptowährungsmarkt eingeleitet, insbesondere in den Monaten vor und nach den Ereignissen (siehe Abbildung 1).