Der große Ausweg: Die Zentralbanken stehen an, um die Notfallanreize zu reduzieren

Die Bank of Canada hat letzte Woche den Ball gerollt und war damit die erste große Zentralbank, die im Zeitalter der Pandemie Konjunkturprogramme für den Gelddruck gekürzt hat. Also, wer kommt als nächstes?

Die großen Arme der Zentralbanken – der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank und der Bank of Japan – werden den Anreiz für eine Weile nicht offiziell reduzieren, eine Botschaft, die die Bank of Japan am Dienstag bekräftigte und die die Fed voraussichtlich wiederholen wird Am Mittwoch.

John Briggs, Leiter der globalen Strategie bei NatWest Markets, sagte den Kunden jedoch, dass die Reduzierung des wöchentlichen Anleihekaufprogramms durch die Bank of Canada um 1 Milliarde US-Dollar (806 Millionen US-Dollar) die Anleger daran erinnern könnte, dass die nächste Phase im Jahr 2021 eine Phase von sein wird langsame Abnahme.

Angesichts der Wirtschaftsdaten, die einen besseren Ausblick bestätigen, schätzt die Bank of America, dass der Kauf von Zentralbankvermögen in den USA, Japan, der Eurozone und Großbritannien von rund 9 Billionen US-Dollar im Jahr 2020 auf rund 3,4 Billionen US-Dollar in diesem Jahr sinken wird.

Für das Jahr 2022 erwartet die US-Bank nur Einkäufe in Höhe von 400 Milliarden US-Dollar.

Hier ist ein Blick darauf, wer rückläufig ist, wer die Zinssätze erhöhen könnte und wer in der Ära der Pandemie der letzte gängige geldpolitische Anreiz sein könnte.

Zeichnen: Bilanzen der Zentralbank

1 / Norwegen

Norges ist führend in Bezug auf die Signalisierung eines Rückzugs, nachdem im letzten Monat darauf hingewiesen wurde, dass in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 möglicherweise eine Zinserhöhung bevorsteht. Damit war die Krone der Währung die beste Performance in der G10 in diesem Jahr.

Die Zentralbank greift nicht in die Anleihemärkte ein, so dass das schrittweise Argument nicht anwendbar ist.

2 / Kanada

Nach der Ankündigung der sich verjüngenden Ankündigung gab Kanada an, dass der Leitzins von 0,25% Ende 2022 steigen könnte.

Zeichnen: Der kanadische Rentenmarkt schwindet

3 / Vereinigte Staaten

Die Fed plant, die Kreditkosten nahe 0% zu halten und monatliche Vermögenskäufe in Höhe von 120 Mrd. USD aufrechtzuerhalten, bis sie „erhebliche zusätzliche Fortschritte“ auf dem Weg zur Vollbeschäftigung und ein flexibles Inflationsziel von 2% sieht.

Da die Wirtschaft in diesem Jahr voraussichtlich um mehr als 6% wachsen und die Inflation laut Fed-Vorsitzendem Jerome Powell „leicht höher“ sein wird, erwarten die Märkte eine Zinserhöhung im Jahr 2023, und viele Analysten gehen davon aus, dass der Rückgang in diesem Jahr beginnen wird.

Die Fed steht vor einem heiklen Spagat, der sicherstellt, dass eine leichte Verkürzung der massiven Kreditaufnahmezeit der US-Regierung die Renditen der Staatsanleihen nicht zu stark erhöht.

Thomas Kosterig, Chefökonom bei Pictet Wealth, geht davon aus, dass er Anfang nächsten Jahres nachlassen und mit einem monatlichen Tempo von 10 Milliarden US-Dollar vorankommen wird. Dies bedeutet, dass der Prozess etwa ein Jahr dauern wird – „was ausreicht, um die Erwartungen an eine erstklassige Erhöhung weit in die Ferne zu rücken“, sagte er.

Zeichnen: Zentralbankbestände an Staatsanleihen

4 / Großbritannien

Der Abgang von Andy Haldane, Chef-Hawkish-Ökonom bei der Bank of England, hat die Erwartung geweckt, dass der Anleihekaufplan der Zentralbank in Höhe von 895 Milliarden Pfund (1,2 Billionen US-Dollar) nicht so schnell gekürzt wird. Die Bank of England geht davon aus, dass die Inflation bis Ende dieses Jahres 1,9% erreichen wird, sagt jedoch, dass der Anstieg aufgrund eines schwachen Arbeitsmarktes mittelfristig begrenzt sein dürfte.

Die Analysten von NatWest gehen jedoch davon aus, dass die Bank of England im Mai eine Kürzung der sogenannten quantitativen Lockerung (QE) um 4 Milliarden Pfund auf 14 Milliarden Pfund pro Monat ankündigen könnte.

Die Geldmärkte sehen eine 56% ige Chance auf eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bis Ende 2022.

5 / Eurozone

Langfristiger Inflationsdruck, der von Anämie geplagt wird, führt dazu, dass die Raten in der Eurozone über Jahre hinweg wahrscheinlich nicht steigen werden. Die Verjüngungen könnten jedoch früher eintreten, insbesondere im Rahmen des PEPP der Europäischen Zentralbank von 1,85 Billionen Euro (2,2 Billionen US-Dollar).

Technisch gesehen dauert dies bis März 2022 an, aber einige Beamte fordern bereits reduzierte Anleihekäufe bei gleichzeitiger Stärkung der Wirtschaft.

Analysten der Danske Bank gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank am Ende nur 1,65 Billionen Euro des gesamten PEPP-Konjunkturpakets verbrauchen wird.

„Nach allem, was wir zu diesem Zeitpunkt wissen, nähert sich PEPP im März nächsten Jahres seinem Ende. Wenn Sie also daran denken, das derzeitige Tempo zu verlangsamen, könnte dies bereits im Juni geschehen“, sagte Andreas Bellmayer, europäischer Ökonom bei Western Asset. .

Zeichnen: Wann wird die Europäische Zentralbank das Tempo beim Kauf von Notanleihen verlangsamen?

6 / Australien

Die Reserve Bank of Australia teilte im April mit, dass die wirtschaftliche Erholung in Australien die Erwartungen übertroffen habe und eine Expansion „über dem Trend“ erwartet werde. Aber die Bank, die ihre pessimistischen Referenzen durch die Einführung einer Zinskurvenkontrolle unterstrich, könnte zu den letzten gehören, die ihre Politik straffen.

Sie will die Arbeitslosigkeit und die Inflation innerhalb ihres 2% -Ziels auf 3% senken, bevor sie ihren Kurs umkehrt, rechnet jedoch nicht damit, dass dies bis 2024 geschehen wird. Ökonomen erwarten, dass die Zinssätze bis dahin noch ausstehen, und glauben, dass die RBA den Kauf von Vermögenswerten um 75 AUD verlängern könnte. Weitere 1 bis 100 Milliarden australische Dollar (58 bis 77 Milliarden Dollar).

7 / Neuseeland

Die starke Erholung in Neuseeland und der feurige Immobilienmarkt lösten Spekulationen aus, dass eine Zinserhöhung früher als erwartet erfolgen könnte.

Während der Leitzins in diesem Jahr voraussichtlich bei 0,25% bleiben wird, erwarten einige Analysten einen Anstieg in der zweiten Hälfte des Jahres 2022. In der Zwischenzeit scheint es die Zentralbank nicht eilig zu haben, ihr quantitatives Lockerungsprogramm in Höhe von 100 Mrd. USD zurückzufahren. Neuseeland ( 72 Milliarden US-Dollar).

8 / Schweden

Die schwedische Inflation liegt nahe am 2% -Ziel der Riksbank, die Zinssätze würden jedoch jahrelang bei 0% bleiben. Das Programm zum Kauf von Vermögenswerten in Höhe von 700 Milliarden Kronen (84 Milliarden US-Dollar) wird jedoch in diesem Jahr wie geplant enden.

9 / Japan

Die Bank of Japan hat diese Woche zugesagt, die Impulse durch die Verwendung eines Renditeziels und den Kauf von Staatsanleihen und Aktien aufrechtzuerhalten.

Es wurde der „kryptischen Abnahme“ beschuldigt, da sich die Anleihekäufe seit Einführung der Yield Curve Control (YCC) im Jahr 2016 verlangsamt haben, obwohl die Käufe im vergangenen Jahr leicht gestiegen sind.

Im März waren es 22,2 Billionen Yen (204 Milliarden US-Dollar) mehr als vor einem Jahr. Aber das ist immer noch ein Viertel des jährlichen Anstiegs von 81,96 Billionen Yen im August 2016, kurz bevor YCC debütierte.

Zeichnen: Die Bank of Japan hat sich stetig „versteckt“, was den Kauf japanischer Staatsanleihen reduzierte

10 / Schweiz

Die Schweizerische Nationalbank greift nicht in die heimischen Anleihemärkte ein, sondern begrenzt den Schweizer Franken mit Interventionen von fast 110 Milliarden Franken (120 Milliarden US-Dollar) im Jahr 2020. Der Erlös wird für den Kauf ausländischer Anleihen und Aktien verwendet.

Der Franken ist unterbewertet, aber die Schweizerische Nationalbank zeigt keine Anzeichen einer Abkehr von ihrer interventionistischen Politik, und der Zinssatz wird in naher Zukunft nicht auf 0,75% steigen.

($ 1 = 1,2411 kanadische Dollar)

(Dollar = 0,7189 Pfund)

(1 USD = 0,8284 EUR)

(1 Dollar = 1,2903 australische Dollar)

(1 Dollar = 1,3852 Neuseeland-Dollar)

($ 1 = 8,3775 SEK)

(Dollar = 108.8500 Yen)

($ 1 = 0,9151 Schweizer Franken)

Unsere Kriterien: Thomson Reuters Trust Principles.