Der Dollar sollte trotz der jüngsten Verbesserung der Stimmung stark bleiben

Dies belebte Hoffnungen, dass die US-Notenbank in den kommenden Monaten zu einer gemäßigteren Haltung übergehen könnte. Die Anleger wurden auch durch die Nachricht ermutigt, dass die britische Regierung ein nicht finanziertes Steuersenkungspaket aufgibt, was Pläne widerspiegelt, den höchsten Einkommensteuersatz abzuschaffen.

Wir glauben jedoch, dass es noch zu früh ist, um einen Höhepunkt der Straffung durch die Fed oder einen Höhepunkt beim Dollar anzukündigen. Die Zahl der offenen Stellen in den USA ist immer noch viel höher als die der Arbeitslosen, während der jüngste PCE-Kernpreisindex zeigt, dass die Inflation hoch bleibt. Fed-Vertreter, darunter der Vorsitzende Jerome Powell, betonten, dass die Arbeit der Zentralbank noch nicht beendet sei. Die Aufmerksamkeit der Anleger wird sich nun auf die bevorstehenden US-Arbeitsmarktdaten für September richten, zusammen mit der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex nächste Woche.

In der Zwischenzeit dürfte die globale Unsicherheit angesichts des andauernden Krieges in der Ukraine hoch bleiben. Der Kampf bedeutet Gegenwind für den Euro, der die größte Komponente des DXY-Index darstellt. Wir behalten das am wenigsten bevorzugte Euro-Rating bei.

Vor diesem Hintergrund sehen wir bis zum Ende des 123. Quartals weiterhin eine erhebliche Dollarstärke, wobei der Schweizer Franken ebenfalls als sicherer Hafen widerstandsfähig bleibt.

Die Abwärtsrisiken für das britische Pfund bleiben trotz der jüngsten Einigung der britischen Regierung bestehen. Das britische Pfund erholte sich von den Tiefs der letzten Woche, nachdem die Bank of England Staatsanleihen kaufte und die britische Regierung ihre Pläne zur Steuersenkung für Hochverdiener aufgab. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die BoE die Zinsen bis zu ihrer nächsten Sitzung am 3. November anheben wird, und wir gehen davon aus, dass der GBPUSD in Abhängigkeit von den bevorstehenden politischen Maßnahmen auf dem aktuellen Niveau oder niedriger bleiben wird. Vor diesem unsicheren Hintergrund stufen wir das britische Pfund als am wenigsten favorisiert ein. Ein großes Risiko besteht darin, dass Details des mittelfristigen Finanzplans des Vereinigten Königreichs Ende November enttäuschend ausfallen könnten. Darüber hinaus sollen die Stabilisierungsmaßnahmen der Bank of England für britische Anleihen nur bis zum 14. Oktober andauern und auslaufen, sobald die Marktbedingungen dies zulassen. Wir empfehlen Anlegern, die kurzfristigen Abwärtsrisiken des GBP abzusichern.

Der Gegenwind des chinesischen Yuan blieb. Das Währungspaar USDCNY durchbrach in der vergangenen Woche für kurze Zeit 7,2, inmitten einer breiteren Risikoaversion, was zu Warnungen der People’s Bank of China (PBOC) führte, nicht auf eine weitere Yuan-Schwäche zu spekulieren. Berichten zufolge hat die chinesische Zentralbank auch staatseigene Banken gebeten, bereit zu sein, einzugreifen, indem sie den US-Dollar gegen den japanischen Yen verkauft. Seitdem hat sich das Währungspaar stabilisiert, aber aufgrund des starken Dollars und des schwachen Wirtschaftswachstums in China sehen wir kurzfristig weiterhin Aufwärtsrisiken. Während wir unsere Jahresendprognose für USDJPY bei 7,2 belassen haben, kann ein Ausbruch auf 7,4 nicht ausgeschlossen werden. Wir wiederholen, dass Anleger ihr Long-Engagement im CNY im ersten Quartal 23 aktiv absichern sollten. Die USDCNY-Long-Position bringt eine positive Rendite von 1,2 % jährlich.

Der Schweizer Franken ist ein Lichtblick im Rücken der Dollarstärke. Während sich die Schweizer Inflation im September auf Jahres- und Monatsbasis abschwächt, glauben wir, dass die SNB immer noch auf einem schmalen Pfad ist und einen stärkeren Schweizer Franken wünscht, um die Inflation weiter zu bekämpfen. Da der Schweizer Franken wahrscheinlich langfristig gegenüber dem Dollar an Wert gewinnen wird, bleiben wir bei unserer günstigeren Haltung gegenüber der Währung und glauben, dass der Schweizer Franken weiterhin attraktiv ist. Jede Rally in Richtung 0,99 USD gegenüber dem Schweizer Franken oder höher ist unserer Ansicht nach eine gute Gelegenheit, den Dollar zugunsten des Frankens zu verkaufen, und wir erwarten, dass das Paar bis Ende des Jahres 0,96 und bis Juni nächsten Jahres 0,92 erreichen wird.

Daher glauben wir, dass angesichts der anhaltenden Unsicherheit im aktuellen Marktumfeld der US-Dollar und der Schweizer Franken von der Nachfrage nach sicheren Häfen zu profitieren scheinen.

Hauptverantwortliche – Mark Heffel, Daisy Tsing, Christopher Swan, John Gordon

Der Inhalt ist ein Produkt des Principal Investment Office (CIO).

Lesen Sie den Originalbericht – Der Dollar sollte trotz der jüngsten Verbesserung der Stimmung stark bleiben6. Oktober 2022.